當(dāng)一個(gè)行業(yè)及其上下游有太多的上市公司時(shí)，其經(jīng)營數(shù)據(jù)就不能為所欲為地“包裝”了。
本周一（9月19日），預(yù)披露時(shí)間僅一個(gè)工作日的德爾國際家居股份有限公司（以下簡稱德爾家居）成功閃電過會(huì)。作為地板行業(yè)的一家擬上市公司，德爾家居呈現(xiàn)出產(chǎn)品售價(jià)低，毛利率卻高于同行業(yè)企業(yè)的狀況。
值得注意的是，德爾家居招股書中披露的采購數(shù)據(jù)存在疑問，其數(shù)值與公司原材料供應(yīng)商大亞科技（000910，收盤價(jià)6.44元）、中福實(shí)業(yè)（000592，收盤價(jià)8.30元）存在較大差距，最高項(xiàng)差額達(dá)到約3000萬元。
行業(yè)向下 德爾家居向上
在房地產(chǎn)調(diào)控的背景下，地板行業(yè)也面臨一定的沖擊。
在2010年年報(bào)和2011年中報(bào)中，地板行業(yè)的上市公司大亞科技、
升達(dá)林業(yè)（002259，收盤價(jià)9.70元）、科冕木業(yè)（002354，收盤價(jià)15.70元）等，業(yè)績都出現(xiàn)了不同程度的下滑。
不過，相對(duì)于行業(yè)的上市先驅(qū)，德爾家居卻錄得業(yè)績的連續(xù)增長。
德爾家居招股說明書顯示，公司2008年～2011年上半年的凈利潤依次為4742.56萬元、8479.32萬元、9779.5萬元、5481.08萬元，增長勢(shì)頭迅猛。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，相較其他地板上市公司，德爾家居的毛利率也是最高的。
數(shù)據(jù)顯示，德爾家居主要產(chǎn)品是強(qiáng)化復(fù)合地板和實(shí)木復(fù)合地板。2010年，兩種產(chǎn)品的毛利率分別為35.72%、19.97%。
根據(jù)德爾家居在招股書中的比較，2010年，升達(dá)林業(yè)、科冕木業(yè)的木地板業(yè)務(wù)毛利率分別為32.77%、16.21%，德爾家居的毛利率為33.26%。
對(duì)于毛利率高于同行業(yè)其他公司的情況，最容易讓人想到的是，公司產(chǎn)品相對(duì)高端，價(jià)格更高。
然而事實(shí)卻是，德爾家居80%以上的收入來自強(qiáng)化復(fù)合地板，該類地板屬于木地板行業(yè)中的低端產(chǎn)品，相較實(shí)木復(fù)合地板上百元的售價(jià)，2010年強(qiáng)化復(fù)合地板售價(jià)僅52.36元/平方米。以此計(jì)算，德爾家居強(qiáng)化復(fù)合地板的成本僅為33.66元/平方米。
原料存短板 毛利反更高
雖然成本控制力看似強(qiáng)大，但同行卻表示難以理解。
昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電升達(dá)林業(yè)，公司證券部一位工作人員表示，升達(dá)林業(yè)強(qiáng)化復(fù)合地板售價(jià)在60元/平方米以上。
德爾家居招股書數(shù)據(jù)顯示，升達(dá)林業(yè)強(qiáng)化復(fù)合地板毛利率32.77%，以售價(jià)60元/平方米計(jì)算，其成本為40.338元/平方米。也就是說，德爾家居的生產(chǎn)成本比升達(dá)林業(yè)要低16.6%。
升達(dá)林業(yè)工作人員告訴記者，一般來講，擁有原材料上游資源如林業(yè)等，成本肯定會(huì)低一些，升達(dá)林業(yè)的成本控制在行業(yè)內(nèi)屬于中上游水平。“近年來，由于木板基材價(jià)格和人工、能源成本一直在增長，原材料漲幅比售價(jià)的漲幅要大。”
由此看來，德爾家居沒有原材料的優(yōu)勢(shì)，毛利率卻比升達(dá)林業(yè)更高。對(duì)此，上述升達(dá)林業(yè)工作人士也表示無法理解。“莫非德爾家居控制成本的能力如此之強(qiáng)？如果真有什么控制成本的絕招，我們真想借鑒借鑒。”
然而，這個(gè)絕招是什么，招股書中卻無法給出令人信服的答案。唯一的解釋就是“技術(shù)先進(jìn)”。
不過，一位會(huì)計(jì)人士在分析了德爾家居的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后告訴記者，這些數(shù)據(jù)不太經(jīng)得起推敲。
數(shù)據(jù)顯示，2010年，德爾家居的原材料采購金額共計(jì)為36000萬元。由于2011年半年度存貨金額較2010年年底增幅不大，主要集中于原材料部分增長了333.92萬，在不考慮庫存產(chǎn)品存貨下降的情況，公司2010年大約35600萬元的原材料用于實(shí)現(xiàn)銷售。
該會(huì)計(jì)人士表示，雖然無法肯定上述原材料有多少用于生產(chǎn)強(qiáng)化復(fù)合地板，多少用于生產(chǎn)實(shí)木復(fù)合地板。但根據(jù)招股書，強(qiáng)化復(fù)合地板占公司總收入約82%，那么可以粗略計(jì)算，大約有29192萬元（35600萬元×82%）的原材料將用于生產(chǎn)和銷售強(qiáng)化復(fù)合地板。
該會(huì)計(jì)人士表示，僅以此粗略計(jì)算 （原材料29192萬元÷銷售面積817.17萬平方米），該生產(chǎn)成本就高達(dá)35.72元/平方米，遠(yuǎn)高于2010年公司披露的成本33.66元/平方米。“要知道，這還沒有考慮人工、能源等其他成本。”
本周一（9月19日），預(yù)披露時(shí)間僅一個(gè)工作日的德爾國際家居股份有限公司（以下簡稱德爾家居）成功閃電過會(huì)。作為地板行業(yè)的一家擬上市公司，德爾家居呈現(xiàn)出產(chǎn)品售價(jià)低，毛利率卻高于同行業(yè)企業(yè)的狀況。
值得注意的是，德爾家居招股書中披露的采購數(shù)據(jù)存在疑問，其數(shù)值與公司原材料供應(yīng)商大亞科技（000910，收盤價(jià)6.44元）、中福實(shí)業(yè)（000592，收盤價(jià)8.30元）存在較大差距，最高項(xiàng)差額達(dá)到約3000萬元。
行業(yè)向下 德爾家居向上
在房地產(chǎn)調(diào)控的背景下，地板行業(yè)也面臨一定的沖擊。
在2010年年報(bào)和2011年中報(bào)中，地板行業(yè)的上市公司大亞科技、
升達(dá)林業(yè)（002259，收盤價(jià)9.70元）、科冕木業(yè)（002354，收盤價(jià)15.70元）等，業(yè)績都出現(xiàn)了不同程度的下滑。
不過，相對(duì)于行業(yè)的上市先驅(qū)，德爾家居卻錄得業(yè)績的連續(xù)增長。
德爾家居招股說明書顯示，公司2008年～2011年上半年的凈利潤依次為4742.56萬元、8479.32萬元、9779.5萬元、5481.08萬元，增長勢(shì)頭迅猛。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，相較其他地板上市公司，德爾家居的毛利率也是最高的。
數(shù)據(jù)顯示，德爾家居主要產(chǎn)品是強(qiáng)化復(fù)合地板和實(shí)木復(fù)合地板。2010年，兩種產(chǎn)品的毛利率分別為35.72%、19.97%。
根據(jù)德爾家居在招股書中的比較，2010年，升達(dá)林業(yè)、科冕木業(yè)的木地板業(yè)務(wù)毛利率分別為32.77%、16.21%，德爾家居的毛利率為33.26%。
對(duì)于毛利率高于同行業(yè)其他公司的情況，最容易讓人想到的是，公司產(chǎn)品相對(duì)高端，價(jià)格更高。
然而事實(shí)卻是，德爾家居80%以上的收入來自強(qiáng)化復(fù)合地板，該類地板屬于木地板行業(yè)中的低端產(chǎn)品，相較實(shí)木復(fù)合地板上百元的售價(jià)，2010年強(qiáng)化復(fù)合地板售價(jià)僅52.36元/平方米。以此計(jì)算，德爾家居強(qiáng)化復(fù)合地板的成本僅為33.66元/平方米。
原料存短板 毛利反更高
雖然成本控制力看似強(qiáng)大，但同行卻表示難以理解。
昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電升達(dá)林業(yè)，公司證券部一位工作人員表示，升達(dá)林業(yè)強(qiáng)化復(fù)合地板售價(jià)在60元/平方米以上。
德爾家居招股書數(shù)據(jù)顯示，升達(dá)林業(yè)強(qiáng)化復(fù)合地板毛利率32.77%，以售價(jià)60元/平方米計(jì)算，其成本為40.338元/平方米。也就是說，德爾家居的生產(chǎn)成本比升達(dá)林業(yè)要低16.6%。
升達(dá)林業(yè)工作人員告訴記者，一般來講，擁有原材料上游資源如林業(yè)等，成本肯定會(huì)低一些，升達(dá)林業(yè)的成本控制在行業(yè)內(nèi)屬于中上游水平。“近年來，由于木板基材價(jià)格和人工、能源成本一直在增長，原材料漲幅比售價(jià)的漲幅要大。”
由此看來，德爾家居沒有原材料的優(yōu)勢(shì)，毛利率卻比升達(dá)林業(yè)更高。對(duì)此，上述升達(dá)林業(yè)工作人士也表示無法理解。“莫非德爾家居控制成本的能力如此之強(qiáng)？如果真有什么控制成本的絕招，我們真想借鑒借鑒。”
然而，這個(gè)絕招是什么，招股書中卻無法給出令人信服的答案。唯一的解釋就是“技術(shù)先進(jìn)”。
不過，一位會(huì)計(jì)人士在分析了德爾家居的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后告訴記者，這些數(shù)據(jù)不太經(jīng)得起推敲。
數(shù)據(jù)顯示，2010年，德爾家居的原材料采購金額共計(jì)為36000萬元。由于2011年半年度存貨金額較2010年年底增幅不大，主要集中于原材料部分增長了333.92萬，在不考慮庫存產(chǎn)品存貨下降的情況，公司2010年大約35600萬元的原材料用于實(shí)現(xiàn)銷售。
該會(huì)計(jì)人士表示，雖然無法肯定上述原材料有多少用于生產(chǎn)強(qiáng)化復(fù)合地板，多少用于生產(chǎn)實(shí)木復(fù)合地板。但根據(jù)招股書，強(qiáng)化復(fù)合地板占公司總收入約82%，那么可以粗略計(jì)算，大約有29192萬元（35600萬元×82%）的原材料將用于生產(chǎn)和銷售強(qiáng)化復(fù)合地板。
該會(huì)計(jì)人士表示，僅以此粗略計(jì)算 （原材料29192萬元÷銷售面積817.17萬平方米），該生產(chǎn)成本就高達(dá)35.72元/平方米，遠(yuǎn)高于2010年公司披露的成本33.66元/平方米。“要知道，這還沒有考慮人工、能源等其他成本。”
